策略文档 · 小市值 + 现金月

小市值策略 v3.4

在中小综指成分里挑市值最小的 4 只，每周二换仓，1 月 / 4 月清仓持现金。精简版去掉了个股止损、涨停规则与动态持股数，规则层只保留 7% 大盘熔断。10 年回测累计约 104 倍，2022 年 +124% / 2025 年 +87%。

回测区间 2016.01.04 — 2025.12.31 完整 10 年 · 初始 20 万 v3.4 精简版 2026.10.12 起运行
策略总收益 · 2016—2025
10288%
年化 61.24% · 累计约 104 倍
超额收益 vs 沪深300
8271%
基准收益仅 +24.09%
历史最大回撤
34.45%
2017-11-09 → 2018-10-18 · 索提诺 2.546
盈亏比 / 胜率
4.802
胜率 66.4% · 日胜率 54.2%
夏普比率
1.929
策略波动率 0.297
信息比率
2.093
阿尔法 0.583 · 贝塔 0.621
盈利次数 / 亏损次数
257 / 130
日均超额收益 +0.20%
10%+ 回撤次数
15 次
平均每年 1.5 次 · 单次最深 -34.45%
01 选股规则 · 现金月机制
1月 / 4月 · 现金月
清仓，持有现金
历史统计显示 1 月 / 4 月为小市值的高风险月份
现金月首个交易日 14:50 清空全部持仓
停牌 / 跌停封死未卖出的，每日 14:50 自动重试
不选股、不买入，现金月结束后首个交易日 9:30 建仓
其他月份 · 进攻模式
中小综指最小 4 只
选股池：中小综指（399101）成分股
剔除 ST、停牌、前一日涨跌停、上市不满 375 天
市值 5–50 亿，净利润 > 0，营收 > 1 亿
按市值升序固定持有 4 只，周二 9:30 换仓，空位等额买入
本页回测 · 周二单路径 · 单边滑点 0.05%
区间2016.01 — 2025.12
年化收益61.24%
最大回撤-34.45%
Calmar1.78
夏普比率1.929
VS
现实成本预期 · 5 个换仓日中位数 · 单边 0.2%
区间2016.01 — 2026.09
年化收益50.5%
最大回撤-40.1%
Calmar1.260
路径噪声（年化极差）6.4pp

右栏来自预注册实验：周一到周五各跑一次换仓、单边滑点 0.2%，区间延长到 2026-09-30，包含 2025-11 起的回撤。实盘表现通常还会更差，规划仓位请以右栏为准。

02 年度收益 · 回撤记录 2017 年出现亏损 · 注意风险
年度收益概览 2016–2025 · 2017年亏损 -7.08%
逐年关键数据 收益 / 夏普 / 最大回撤
年份策略收益夏普最大回撤备注
📉 历次超 10% 回撤（共 15 次） 历史最大 -34.45% · 2017-11-09→2018-10-18（下跌 228 个交易日）
#谷底日期幅度深度备注（天数均为交易日）
03 月度收益热力图 小市值策略 v3.4 · 2016–2025
月度收益热力图 3月最强月（均值 +10.6%）· 单月最佳 2022年5月 +38.61%

1 月 / 4 月为现金月：月初首个交易日 14:50 才清仓，因此这两个月仍有少量收益或亏损。2016 年 1 月回测起点即为空仓。

04 历史持仓频次 Top 20 按持有交易日数排序 · 前 6 只均 ≥ 400 天
05 策略四大优势
ADV_01
成长弹性，复利爆发
小市值公司营收、利润基数低，单一订单或政策利好即可带来业绩大幅增长，易形成"业绩+估值"双击。2022 年后本金积累，复利效应显著。
+124.44%
2022 年单年收益（历史最强年）· 2024 / 2025 年 +85.58% / +86.54%
ADV_02
定价低效，越小越强
分析师覆盖集中在大市值龙头，小市值公司少有深度研报，散户主导的定价偏差在修复中释放超额。收益主要来自"在池子里挑最小的"：只按市值挑最小 4 只，相对同池等权持有的信息比率就有 1.30；把市值门槛从 5 亿提到 15 亿，年化从 55.9% 降到 34.9%。
8271%
10 年超额收益 · 信息比率 2.093 · 超额夏普 1.899
ADV_03
现金月避险
1 月 / 4 月清仓持现金，避开小市值历史上的高风险月份。10 年 10%+ 回撤共 15 次，平均每年 1.5 次；但单次最深仍达 -34.45%，回撤来自风格层面，仓位管理才是第一风控。
15 次
10 年超 10% 回撤次数，平均每年约 1.5 次
ADV_04
规则极简，经得起成本
规则层只剩 7% 大盘熔断，无盘中个股操作。交易少、对滑点不敏感：单边滑点每增加 0.1%，年化约降 3.2pp（旧规则层版本约 4.9pp）。每条删减都经过预注册、5 个换仓日配对的回测验证。
387 笔
10 年平仓笔数（旧版 v3.3.2.8.6 为 649 笔）
06 核心风险点（执行前必读）
⚠ 年度亏损风险：策略在 2017 年亏损 -7.08%，这是小市值风格在蓝筹行情下的典型表现。当大盘蓝筹抱团、小盘股系统性跑输时，需要心理准备和足够的持仓耐心。
⚠ 极端回撤：历史最大回撤 -34.45%，从 2017-11-09 跌到 2018-10-18，持续下跌 228 个交易日，水下期合计 307 个交易日。另一类是闪崩：2024-01-31 至 2024-02-07 仅 5 个交易日回撤 -31.57%。全周期 82.7% 的时间处于水下。样本外提示：2025-11-14 起的回撤延续到 2026 年，区间延长到 2026-09 的同口径回测最大回撤约 -39%，深于本页数字。
⚠ 单票无止损：v3.4 不再做个股止损和止盈，个股暴雷只能等到下个周二换仓才卖出。回测显示个股止损反而让回撤增加 4–8pp（卖在局部低点），但这意味着单只股票的尾部风险需要靠 4 只分散和仓位来承担。
⚠ 退市 / 流动性风险：收益集中在 10–15 亿市值的最小区间，退市新规收紧后这类股票离退市线更近；极端行情下易出现"无量跌停"，回测的滑点假设可能偏乐观。实盘需记录真实成交滑点，资金放大前先复核。
⚠ 风格切换风险：流动性收紧、资金向大市值蓝筹抱团时，小市值策略会进入长期调整，持股数和大盘熔断都挡不住这类回撤。需关注中证 1000 / 沪深 300 比价走势，回撤控制应放在与 ETF 动量、红利增强的组合配比上。
07 执行手册
建仓时机
回撤建仓法
中证 1000 从近期高点回撤 10%–15% 时开启首笔建仓，规避高位追涨风险；初始投入 50%，走出趋势后金字塔式追加剩余资金。
每周节奏
小市值月份
周二 9:25 查看选股 → 9:30 执行换仓 → 10:00 熔断检查；其余交易日无操作
14:50 现金月清仓
1 月 / 4 月首个交易日此时清空全部持仓
大幅回撤
极端回撤应对
策略接近历史极端回撤（-30% 以上）时，不应恐慌割肉。2018-10-18 触及 -34.45% 后 79 个交易日创新高，2019 年全年 +56%；2024-02-07 闪崩 -31.57% 后仅 8 个交易日即修复。
以损定投
反推买入金额
每次定投/加仓，先问：这笔最多亏多少钱？
买入金额 = 可接受亏损额 ÷ 预设止损比例
用可接受亏损额反推金额，而非固定金额。
以损定资
科学控制仓位
仓位大小由总资金与风险比例共同决定：
仓位 = 总资金 × 风险比例 ÷ 止损距离
永远让单笔最大亏损固定，而非凭感觉满仓。
以损定贷
控制杠杆边界
杠杆/融资规模，先定"爆仓前最多承受的亏损"：
可借金额 = 可控亏损额 ÷ 最大回撤预期
用可控亏损反推杠杆，而非贪高杠杆搏命。
08 每日执行时间轴
9:25
选股结果 · 仅周二
查看选股结果，确认 4 只目标持仓；核对市值 5–50 亿、净利润 > 0、营收 > 1 亿筛选条件
9:30
开盘换仓 · 仅周二
不在目标里的卖出，空位等额买入；保留的持仓不调回等权。严格按列表操作，不主观判断、不延迟
10:00
大盘熔断
中小综指前一交易日跌幅达 7% 时清空全部持仓，14:50 转入银华日利避险；换仓当日有新仓时跳过（T+1）
14:50
现金月清仓
1 月 / 4 月首个交易日清空全部持仓；未能卖出的残留每日此时重试，直到清空
15:10
收盘战报
记录收益与回撤，推送当日持仓战报到看板与钉钉 / Telegram
09 常见问题 FAQ
Q. v3.4 和之前的"小市值+ETF轮动"有什么不同？ ›
两处变化。一是 1 月 / 4 月不再切换 ETF 动量，改为清仓持现金（v3.3.3 起；ETF 动量本身已是平台的独立策略）。二是规则层大幅精简：关闭个股止损与止盈、关闭涨停留仓与炸板卖出、持股数从按乖离率 3–6 只改为固定 4 只。选股池、筛选条件和周二换仓不变。此前本页展示的是 v3.3.2.8.6 的回测（年化 70.67%），其中包含 1 / 4 月的 ETF 收益，与本页数字不能直接比较。
Q. 为什么去掉个股止损和涨停规则？ ›
按单边 0.2% 滑点、周一到周五 5 个换仓日配对回测：关闭个股止损后，回撤 5 对全部更小（中位数少 5.2pp），Calmar 5 对全部更高。微盘股短期均值回归强，9.5% 止损多半卖在局部低点。动态持股数和涨停规则在现实成本下没有可测的增量，按"先简化"原则关闭。7% 大盘熔断回测中从未降低过最大回撤，每年约花 0.8pp，作为样本外暴跌日的尾部保险保留。
Q. 2017 年亏损 -7.08%，策略是否有问题？ ›
2017 年是 A 股典型的蓝筹结构性行情，沪深 300 大涨 21.78% 而中小盘全面跑输。策略亏损是风格因素导致的正常表现。2018 年沪深 300 下跌 25.31%，本策略仍录得 +3.15%，但年内最大回撤达 -33.34%，同样是风格熊市的代价。
Q. 历史最大回撤是多少，是怎么发生的？ ›
本页回测最大回撤 -34.45%，从 2017-11-09 跌到 2018-10-18，对应 2017–2018 小市值风格熊市，下跌 228 个交易日，2019-02-15 才创新高，是"浅而长"的典型。另一类是"深而快"：2024-01-31 至 2024-02-07，5 个交易日回撤 -31.57%，8 个交易日后修复。全周期 82.7% 的时间处于水下，需要以此为前提做仓位规划。
Q. 市值下限为什么是 5 亿，不提高门槛控制风险吗？ ›
满足"盈利 + 营收 > 1 亿"的中小综指成分股，2024 年前几乎没有市值低于 10 亿的，5 亿下限实际很少生效。收益集中在最小的 10–15 亿区间：门槛提到 15 亿，年化从 55.9% 降到 34.9%；提到 20 亿为 35.6%。2025–2026 年的回撤在各门槛下都在 -37% 到 -39%，提高门槛不是控制回撤的工具。代价是流动性，实盘需记录真实成交滑点。
Q. 回测数字能信多少？ ›
同一策略只把换仓日从周二换成周一到周五，年化相差可达 6.4pp、Calmar 相差 0.27，单一年份的差异可近 100pp。本页数字是周二这一条路径、单边滑点 0.05%。按单边 0.2% 滑点、5 条路径取中位数，年化约 50.5%、最大回撤约 -40.1%、Calmar 约 1.26（区间到 2026-09）。实盘通常更差。
Q. 注册制下小市值策略还有效吗？ ›
回测中仍有效：2023 年 +62.33%、2024 年 +85.58%、2025 年 +86.54%，2024 年以来市值越小收益越高的梯度也没有变平。但 2025-11 起策略进入深度回撤，延续到 2026 年，这段属于样本外，尚不足以判断是阶段性还是结构性变化。平台持续跟踪中小综指与国证2000 两个版本的滚动收益差。
策略只是入场券，执行力才是门票，坚持才是年卡。
好策略 × 烂执行 = 归零  |  烂策略 × 好执行 × 死坚持 = 可能活下来。
交易的护城河从来不是智商，而是忍耐力和忘性。
— 小市值策略 v3.4 精简版 回测报告 · 知易行难 · 2025.12.31
精选标的 + 规则交易 + 闲钱投资，是最好的使用方式。
10 年累计约 104 倍，2022 年 +124% / 2025 年 +87%。规则越少，越要靠纪律执行。
查看实时信号 →
小市值策略 v3.4 精简版 · 回测区间 2016.01.04 — 2025.12.31 · 数据更新 2025.12.31
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