Reference · 速查表
多空波动率速查 Long vs Short Vol · Options Cheatsheet
期权的盈亏不只看方向,更看你站在波动率的哪一边。 做多 vol 是付租金买凸性、赌大波动;做空 vol 是收租金卖凸性、赌平静。 同一个 Greek、同一句"有赌未为输",在两栏里含义正好相反—— 先定符号,再决定哪栏是朋友、哪栏是陷阱。
做多 vol
买方 · 持 optionality
付租金买凸性 + 时间,赌大波动 / 方向。损失有限、盈利右偏——常赔小、偶尔赢大的彩票。
做空 vol
卖方 · 收权利金
收租金卖凸性,赌区间 / 平静。常赢小、偶尔赔大——左偏厚尾,靠 sizing 活命而非靠胜率。
逐项对照 · The Matrix
| 主题 | 做多 vol 买方 · 持 optionality |
做空 vol 卖方 · 收权利金 |
|---|---|---|
| 本质 | 付租金买凸性 + 时间,赌大波动 / 方向 | 收租金卖凸性,赌区间 / 平静 |
| 进场（IV） | IV Rank 低时进 —— 买便宜的波动率 | IV Rank 高时进 —— 卖贵的波动率 / 恐慌 |
| theta | 时间咬你、你付息 → 选长月 | 时间帮你、你收租 → 选短月吃最陡那段 |
| gamma | 多 gamma:越动越赚,洗不掉你 | 空 gamma:方向突变就是你的敌人 |
| vega | 多 vega:IV 涨你赚 | 空 vega:IV 续涨双杀你(哪怕没破行权价) |
| 久期 | 买长:别让 theta 提前咬死 | 卖短:少把尾部扛着过夜 |
| 赔率形状 | 常赔小、偶尔赢大(右偏彩票) | 常赢小、偶尔赔大(左偏厚尾) |
| 命门 | sizing:别买太多张、别被 theta 磨光 | 总敞口:靠 sizing 活命,不靠胜率 |
| 「有赌未为输」 | 成立:没到期就在牌桌,损失有限 | 陷阱:越亏越加 = 马丁格尔,尾部即爆 |
| 行权价 | 买你赌得动的方向 / 事件 | 卖你愿接的 put、愿走的 call(价 = 你认的买 / 卖价) |
| 退出 | 让赢家跑,别恋小亏 | 赢一半就跑,别为最后一截 theta 扛尾部 |
总开关 · The Master Switch
下单前先问:这一笔我在做多还是做空 vol？
符号一定,上面哪栏是朋友、哪栏是陷阱就跟着定。
不确定方向 → 做价差(两栏通用):锁住已知风险、削掉 vega——
价差博已知,裸腿博未知。
术语速览 · Glossary
IV Rank
隐含波动率分位
当前 IV 在过去一段时间(常用 1 年)区间里的相对位置。低 = 波动率便宜(利于买方进场),高 = 贵(利于卖方收租)。
theta · θ
时间价值衰减
每过一天期权损失的时间价值。买方付、卖方收,越临近到期衰减越陡——这正是卖方偏好短月的原因。
gamma · Γ
delta 的变化率
方向敞口随标的移动放大的速度。买方多 gamma(标的越动越有利),卖方空 gamma(方向突变是敌人)。
vega · ν
对隐含波动率的敏感度
IV 每变动 1 点期权价值的变化。买方多 vega(IV 涨获利),卖方空 vega(IV 续涨即便没破行权价也受损)。
凸性 · convexity
收益对标的的非线性
买方持正凸性(亏损有限、盈利加速),卖方持负凸性(盈利封顶、亏损加速)——这是两栏赔率形状相反的根源。
马丁格尔陷阱
越亏越加倍的下注法
对做空 vol 是致命陷阱:平时小赢累积,一次尾部行情即清空全部利润并爆仓。卖方靠 sizing 与总敞口纪律,不靠"补回来"。
本页为期权交易概念速查,仅作研究与学习分享,不构成任何投资建议或具体交易指令。期权含杠杆与尾部风险,做空波动率尤甚,实盘前请独立评估自身风险承受能力。